El martes 4 de marzo EEUU impuso un alza de aranceles a China, Canadá y México. En el primer caso, se aplicó un arancel adicional de 10% y se anunció otro arancel extra de 10%. Ante esto, China señaló que aplicaría aranceles adicionales de 15% a productos agrícolas que provienen de EEUU y publicó una lista de empresas “no confiables”, vinculadas al sector de defensa, que quedarían vetadas de adquirir suministros chinos.
En el caso de México y Canadá, se aplicaron aranceles extras de 25%, con excepción del petróleo canadiense, cuyo gravamen será solo del 10%. Luego, el miércoles 5 se anunció que se pospondrían por un mes los aranceles adicionales a autos y camiones, mientras que el jueves se suspendieron también por un mes las tarifas adicionales de todos los productos libres de aranceles bajo el tratado de libre comercio entre México, Estados Unidos y Canadá (TMEC).
Todos estos anuncios contribuyeron a incrementar la volatilidad de los mercados. Al observar el índice de volatilidad VIX, vemos que a fines del año 2024 se encontraba en niveles cercanos a 17, mientras que la semana pasada cerró sobre 23, llegando dentro del mismo día viernes a un máximo que se acercó a 27. Esto también afectó a la bolsa que experimentó caídas significativas durante la semana pasada y también el dólar que se depreció fuertemente con respecto a las principales monedas del mundo por temor en los mercados de que la guerra comercial provoque una fuerte desaceleración o hasta una recesión en la economía estadounidense.
El viernes pasado se conocieron los datos del mercado laboral de febrero en Estados Unidos, indicando que se crearon 151 mil nuevos puestos de trabajo no agrícola, ligeramente por debajo de las expectativas (160 mil) y por sobre el dato del mes anterior (143 mil). Respecto de la tasa de desempleo, esta se ubicó en 4,1%, algo por encima del 4,0% del mes anterior. Finalmente, el informe se complementó también con los ingresos medios por hora, los cuales crecieron un 0,3% en febrero, en línea con las expectativas.
Si bien las cifras siguen mostrando un empleo resiliente, se ven algunos signos de desaceleración. Luego de la publicación de los datos de empleo, el mercado ha comenzado a ver tres recortes de 25 puntos base en la tasa de política monetaria, apurando la convergencia hacia la tasa neutral de 3%.
Hoy, miércoles 12 de marzo, se publicó en Estado Unidos el dato de inflación de febrero medido por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), el cual tuvo una variación mensual en el índice general de 0,2%, por debajo de lo esperado (0,3%) y el dato anterior (0,5%). Por su parte, la variación anual fue 2,8%, también por debajo de lo esperado (2,9%) y el dato anterior (3%). Esta variación se explica principalmente por el alza de la vivienda, la cual cubre así la mitad del aumento del IPC, dicho aumento se vio parcialmente compensado por la baja de tarifas aéreas y gasolina.
En cuando a la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, esta tuvo una variación de 0,2% mensual, por debajo de lo esperado (0,3%) y el dato de enero (0,4%) y 3,1% en 12 meses, también por debajo de lo esperado (3,2%) y el dato de enero (3,3%). Este dato confirma la expectativa del mercado de que puedan ocurrir tres recortes de 25 puntos base en la tasa de política monetaria.
El jueves pasado, el Banco Central Europeo celebró una nueva reunión de política monetaria, en la cual el ente rector recortó en 25 puntos base los 3 tipos de interés clave, tal como tenía proyectado el mercado. En el comunicado oficial se destacó la siguiente frase: “la política monetaria está adoptando una orientación considerablemente menos restrictiva”, lo cual podría ser tomado por los analistas como una indicación de que los recortes se estarían aproximando a su fin. En la instancia, el instituto emisor actualizó también sus proyecciones de crecimiento e inflación para la Eurozona. Respecto del crecimiento, las proyecciones fueron recortadas hasta el 0,9% para 2025 y el 1,2% para 2026 desde un 1,1% y un 1,4% anteriores respectivamente. En cuanto a inflación, las estimaciones hablan ahora de un 2,3% en 2025, del 1,9% en 2026 y del 2,0% en 2027, frente a los 2,1%, 1,9% y 2,1% previos.
La inflación de febrero fue 0,4% mensual, en línea con lo esperado y bajo el dato de enero (1,1%), mientras que la inflación anual alcanza 4,7%, estando por debajo del dato de enero (4,9%) y acumulando un 1,5% en el año.
En su variación mensual, suben 10 de las 13 divisiones que conforman la canasta, se destacan las alzas de transporte (1%) y vivienda y servicios básicos (0,5%). Por su parte, disminuye la división equipamiento y mantención del hogar (-0,2%).
En cuanto a la inflación sin volátiles esta llega a 0,3% mensual y 3,9% anual, mientras que en enero fue de 0,6% y 4,2% respectivamente. El mercado cree que la moderación de los indicadores subyacentes es una buena noticia para el Banco Central. Sin embargo, se necesitaría tener evidencia de una caída más persistente de la inflación para que se considere una baja de la tasa de política monetaria en el futuro próximo. A fin de mes, cuando se lleve a cabo la reunión de Política Monetaria el 21 de marzo y la publicación del Informe de Política Monetaria el 24 de marzo tendremos más información sobre qué está proyectando el Banco Central sobre el futuro de la economía chilena y la evolución de la tasa de política monetaria.
El Banco Central publicó el martes 11 de marzo la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE), en ella se destaca que los analistas esperan solo una baja de 25 puntos base en la tasa de política monetaria durante el año, la cual no se espera que ocurra en las siguientes dos reuniones.
Por otro lado, esperan que la variación mensual de la inflación en marzo sea de 0,5% y la de abril, 0,3%, mientras que la inflación a 12 meses en diciembre 2024 sería 4% y a diciembre 2026, 3,2%.
En cuando al crecimiento del PIB, los analistas suben su estimación de 2,1% a 2,2% para este año, mientras que la mantienen en 2,1% para los años 2026 y 2027.
En cuanto al avance de la temporada de resultados corporativos del último trimestre de 2024, hasta el viernes pasado, de un total de 3.089 compañías observadas, 2.609 ya han reportado sus resultados. Se registra un crecimiento en ventas del 4,84% y un aumento en utilidades del 12,43%. En cuanto a las proyecciones previas del mercado, hay una sorpresa positiva del 0,84% en ingresos por ventas y de 6,39% en utilidades.
