Comportamientos mixtos registraron los mercados durante la semana pasada, con las bolsas estadounidenses volviendo a terreno positivo producto, entre otras cosas, de un mejor tono en las negociaciones entre Estados Unidos y Europa por los aranceles y ante los positivos resultados corporativos trimestrales anunciados por Nvidia.
Además, se destaca que el miércoles pasado el Tribunal Federal de Estados Unidos dictaminó la ilegalidad de los aranceles recíprocos al considerar que el mandatario se excedió en sus atribuciones en su imposición. No obstante, luego el Tribunal Federal de Apelaciones bloqueó la resolución, entregando una prórroga temporal frente al fallo dictado el miércoles, en una batalla judicial que ha incrementado en algo la incertidumbre existente ya en este frente.
De acuerdo con lo informado en esta segunda estimación, el PIB estadounidense cayó un 0,2% en los primeros tres meses del año, cifra que está algo por encima de la caída del 0,3% informado inicialmente. La revisión al alza fue impulsada por una inversión más fuerte de lo esperado, que compensó parcialmente un gasto de consumo más débil. La cifra definitiva se dará a conocer en unas semanas más.
Cabe destacar que esta es la primera caída PIB desde el año 2022, la cual se explica por un aumento en las importaciones de 42,6%, ya que las empresas y consumidores adelantaron órdenes de pedidos en anticipación a los aranceles, mientras que las exportaciones aumentaron sólo 2,4%. Por su parte, la inversión aumentó 7,8%, debido al aumento de los inventarios privados, y el gasto de los consumidores se desaceleró al 1,2%, la caída más pronunciada en tres años que se puede atribuir a la mayor incertidumbre generada por la guerra comercial.
En medio de las preocupaciones por una potencial desaceleración de la economía estadounidense, y cómo podría reaccionar la Reserva Federal frente a esto y a posibles reactivaciones inflacionarias, el mercado estaba bastante atento a la publicación de las minutas de la última reunión de la Fed el pasado 7 de mayo. Según lo publicado, “los participantes coincidieron en que, dado que el crecimiento económico y el mercado laboral siguen siendo sólidos y la política monetaria actual es moderadamente restrictiva, el comité está en buena posición para esperar a que se aclare el panorama de la inflación y la actividad económica”. Lo anterior está bastante en línea con una actitud de cautela frente a las incertidumbres del momento, por lo que estaría confirmando entonces un escenario en que la tasa se mantenga inalterada por algún tiempo más. Relacionado a lo anterior, al cierre de los mercados de la semana pasada, las expectativas del mercado seguían apuntando a dos recortes en la tasa de política monetaria en Estados Unidos, cada uno de 25 puntos base, los cuales serían en septiembre y diciembre.
Al finalizar la semana pasada, se publicó el Índice de Precios al Gasto en Consumo Personal (PCE), la medida en la que la autoridad monetaria estadounidense fija su atención para seguir el cumplimiento de su meta del 2%. De acuerdo con lo informado, el PCE correspondiente al mes de abril presentó un alza del 0,1% mensual tanto en su componente general como en el subyacente, ambas cifras en línea con las expectativas. En su variación anual, el índice general se desacelera hasta un 2,1% respecto del 2,3% del mes de marzo, mientras que el subyacente también vuelve a mostrar un avance en cuanto a la convergencia a la meta al pasar de 2,7% a 2,5%, cifra que estuvo en línea con las expectativas del mercado. Adicionalmente, el ingreso personal se incrementa en un 0,8%, bastante por encima del 0,3% esperado, mientras que el gasto personal crece un 0,2%, en línea con lo proyectado.
Las cifras asoman como un buen reporte en términos de seguir evidenciando una economía resiliente en conjunto con una inflación que sigue con su moderación, aunque en este último caso deberemos seguir atentos a los reportes de los próximos meses.
Desde el lado corporativo, la semana pasada fueron publicados los resultados de Nvidia Corp. correspondientes al período febrero – abril del presente año, los cuales volvieron a superar las expectativas de los analistas. De acuerdo con el reporte, los ingresos por venta alcanzaron US$44,1 billones, cifra que significa un incremento del 69% respecto del año anterior, y que está por encima de los US$43,3 billones proyectados por los analistas. Respecto de la utilidad neta, el resultado asciende a 96 centavos por acción, superando también las expectativas. Los resultados fueron recibidos con importantes alzas por parte de las acciones de la compañía, las que subieron más de un 3% en la sesión posterior a la entrega de resultados.
Con respecto al resto, el viernes de la semana pasada ya habían realizado su reporte de resultados correspondientes al primer trimestre 2.933 empresas de un total de 3.097 que tenemos bajo cobertura. En lo referente a ingresos por venta, se aprecia un crecimiento del 4,66%, incremento que llega hasta un 11,36% si lo que se analiza son las utilidades. Por último, y respecto de las expectativas previas, las publicaciones exceden en un 0,78% a las proyecciones al hablar de ingresos por venta, mientras que respecto de la utilidad neta los resultados efectivos superan en un 6,29% a las estimaciones.
El lunes 2 de junio se publicó el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de abril, el cual creció 2,5% en comparación con igual mes del año anterior, por sobre lo esperado (2,2%), pero por debajo del dato de marzo (3,8%). La serie desestacionalizada1 aumentó 0,6% respecto del mes anterior y creció 3,3% en 12 meses. El desempeño del Imacec durante este mes estuvo incidido por un efecto calendario negativo, puesto que el mes registró un día hábil menos que abril del 2024.
El resultado del Imacec se explicó por un desempeño positivo en todos los componentes, destacando la minería, que creció 10,7% anual y 3,3% mensual desestacionalizado, impulsada por una mayor extracción de cobre. También aportaron el comercio (3,9% anual) y los servicios (1,2% anual). En tanto, el aumento del Imacec en términos desestacionalizados fue determinado por la minería (3,3% mensual). Por su parte, el Imacec no minero presentó un crecimiento anual de 1,8%, mientras que en términos desestacionalizados creció 0,3% respecto del mes anterior y 2,4% en 12 meses.
Desde una perspectiva de mercado, el dato refuerza la narrativa de una recuperación económica más sólida, particularmente en sectores transables como la minería. Este mayor dinamismo interno podría moderar caídas en las tasas de interés locales. No obstante, cabe tener en cuenta que, si bien el fortalecimiento de la actividad y el repunte del precio del cobre podrían generar presiones apreciativas sobre el peso chileno en el corto plazo, los riesgos geopolíticos globales y la incertidumbre en torno a futuras decisiones de la Reserva Federal seguirán siendo determinantes clave para la trayectoria de las tasas locales y del tipo de cambio en el mediano plazo.
1) El “Imacec desestacionalizado” es una versión ajustada del Imacec que elimina los efectos de factores estacionales, como feriados o variaciones climáticas, para mostrar de mejor manera la tendencia real de la economía mes a mes.
