La semana pasada estuvo marcada por una mayor volatilidad en los mercados financieros. Si bien hasta el jueves las bolsas estadounidenses mostraban retornos positivos, con sus principales índices bursátiles alcanzando máximos históricos, el escenario cambió hacia el cierre de la semana. La falta de avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán volvió a presionar al alza el precio del petróleo, reavivando temores de mayor inflación y llevando a los mercados a corregir parte de las ganancias. En el lado positivo, las bolsas continúan encontrando soporte en la solidez de los resultados corporativos del primer trimestre, que han sido un factor clave en el desempeño favorable observado recientemente.
La semana pasada se destacó la publicación del Índice de Precios al Consumidor del mes de abril, el cual tuvo una variación de 0,6% mensual, en línea con lo esperado, y 3,8% anual, por encima de lo esperado (3,7%) y el dato de marzo (3,3%), marcando su nivel más alto en tres años. Esto se debe al alza en los precios de energía y alimentos afectados por el conflicto en Medio Oriente. Respecto de la medida subyacente, que excluye componentes más volátiles, como alimentos y energía, el cuarto mes del año dio cuenta de un incremento del 0,4%, lo que está por encima del 0,3% proyectado, y 2,8% anual, cifra que también estuvo por encima de lo esperado (2,7%). Esto se explica por el alza en el sector de servicios.
Al dato de inflación se sumó la publicación del Índice de Precios al Productor, el cual sorprendió significativamente al alza en abril, con un avance de 1,4% mensual, por encima de lo esperado (0,5%), marcando su mayor aumento desde marzo de 2022. La sorpresa estuvo impulsada por servicios y, en menor medida, por el alza en los precios de bienes. En términos subyacentes, se ubicó en 1% mensual y 4,4% anual, reflejando que las presiones inflacionarias comienzan a ampliarse más allá de energía y alimentos.
Esto sumado al dato de inflación medido por el IPC, refuerza la preocupación del mercado por persistentes presiones inflacionarias al alza, lo que parecería reforzar la actitud de cautela que ha mantenido hasta ahora la Reserva Federal.
Las ventas minoristas de abril en Estados Unidos registraron un alza de 0,5% mensual, en línea con lo previsto, pero por debajo del dato de marzo (1,6%). Al igual que en el mes anterior, esto se explica por el alza en las ventas en estaciones de gasolina debido a que los precios de la gasolina continuaron subiendo producto del conflicto en Medio Oriente. En contraste, los sectores que restaron dinamismo fueron las tiendas de ropa y accesorios y los concesionarios de vehículos y repuestos. A nivel interanual, las ventas minoristas crecieron un 4,9%, el mayor incremento desde agosto del año pasado, tras un avance de 4.2% en marzo. Estos resultados reflejan un consumo que ha logrado mantenerse resiliente, pese al conflicto en Medio Oriente.
Las cifras de inflación más fuertes de lo esperado contribuyeron a que las expectativas de tasa de política monetaria en Estados Unidos volvieran a sufrir ajustes. Es así como aun cuando el mercado sigue proyectando que la tasa de referencia se mantenga sin variaciones en el futuro más próximo, ahora se encuentra descontando la posibilidad de un alza de tasas a fines de 2026, para luego mantenerse hasta fines del próximo año. Si bien estas expectativas son bastante cambiantes, el hecho de que ya se empiece a pensar más seriamente en una potencial alza de tasas de interés es un indicador de que el mercado ya comienza a observar con mayor preocupación la posibilidad de que la inflación por encima de la meta de la Reserva Federal se prolongue por más tiempo.
Respecto de la temporada de resultados corporativos en Estados Unidos correspondientes al primer trimestre del presente año, de un total de 3.092 compañías bajo cobertura, hasta el viernes de la semana pasada, 2.640 de ellas ya habían realizado su reporte, y las cifras continúan siendo positivas. En términos de crecimiento respecto del mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 9,94%, el que se eleva hasta 20,32% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para estos, el balance también es positivo. En términos de ventas, los reportes efectivos exceden en un 2,11% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 13,45% en utilidades netas.
La semana pasada, el Banco Central de Chile publicó los resultados de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) y la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) posterior a la reunión de política monetaria de abril, mostrando una visión relativamente alineada entre los analistas.
En ambas encuestas, se espera que la tasa de política monetaria (TPM) se mantenga en 4,5% durante 2026. Hacia 2027, la EEE proyecta un recorte de 25 puntos base en octubre, mientras que la EOF no anticipa cambios en la tasa.
En inflación, ambas encuestas coinciden en una variación mensual del IPC de 0,4% para mayo. Para junio, la EEE prevé una variación nula, mientras que la EOF proyecta una caída de 0,1%. A diciembre de 2026, la EEE estima que la inflación anual alcanzará 4,3%, para luego alinearse con la meta del Banco Central del 3% en un horizonte de 23 meses. Por su parte, la EOF proyecta una inflación de 3,4% a 12 meses y de 3,2% a 24 meses.
En términos de actividad, la EEE mantiene la proyección de crecimiento del PIB en 2% para 2025, mientras que para 2026 y 2027 se espera una expansión de 2,5%.
En conjunto, las encuestas reflejan estabilidad en la trayectoria de la TPM y expectativas de inflación que convergen gradualmente hacia la meta, en un contexto de crecimiento moderado.
El día de hoy el Banco Central de Chile publicó las cifras de las cuentas nacionales correspondientes al primer trimestre del 2026. En ellas, se observa que el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) registró una caída anual de 0,5% y trimestral desestacionalizada de 0,3%, cifras por debajo de las expectativas de mercado (-0,3% y -0,2%, respectivamente). El deterioro de la actividad estuvo explicado principalmente por el sector externo, donde las exportaciones retrocedieron 4,9%, afectadas por menores envíos de cobre y fruta, mientras que las importaciones aumentaron 2,0%.
Desde la perspectiva sectorial, las principales incidencias negativas provinieron de la minería (-3,1%), agropecuario-silvícola (-5,4%), industria manufacturera (-2,0%) y pesca (-18,6%). En minería, destacaron menores leyes del mineral, factores climáticos adversos y mantenciones que afectaron la producción cuprífera. En contraste, los servicios personales (+2,4%) continuaron mostrando resiliencia, impulsados principalmente por salud y educación.
1) Los PMI, o Índice de Gestores de Compras (por su sigla en inglés: Purchasing Managers Index), son indicadores que muestran cómo le está yendo a una economía o a un sector en particular, como la manufactura o los servicios. Cuando el PMI está por encima de 50, significa que el sector está creciendo; cuando está por debajo de 50, indica que está en contracción. Los PMI son útiles porque permiten anticipar cómo le podría ir a una economía en el futuro, ya que reflejan las decisiones y la confianza de los gerentes de compras en sus negocios.
