El conflicto en Medio Oriente sigue intensificándose, generando alta volatilidad en los mercados, especialmente en el precio del petróleo. Prueba de lo anterior es que el precio del petróleo WTI, que el viernes de la semana antepasada había cerrado en niveles de US$ 90,9 por barril, alcanzaba el lunes en su momento más álgido valores cercanos a los US$ 120,0. A medida que han ido pasando los días, la probabilidad de que el conflicto se extienda por un plazo algo más prolongado que lo estimado inicialmente se ha ido incrementando. Sin embargo, el escenario base del mercado sigue siendo que será un conflicto acotado. Estos eventos no solo han impactado las cotizaciones de los activos financieros y commodities, sino que también las expectativas que maneja el mercado para el futuro de la política monetaria estadounidense, justo en la previa de la reunión a ser celebrada por la Reserva Federal durante esta semana. El riesgo de que un mayor precio del petróleo impulse nuevas presiones inflacionarias en EE.UU. ya se refleja en las tasas de interés y en las expectativas de política monetaria. La tasa del bono del Tesoro a 10 años cerró la semana cerca de 4,3%, frente al 3,96% de fines de febrero. En este contexto, los inversionistas comienzan a considerar un escenario con un solo recorte de tasas en 2026, o incluso ninguno. Al cierre del viernes, el mercado esperaba únicamente un recorte de 25 puntos base en diciembre, aunque estas proyecciones están cambiando constantemente dependiendo del tenor de las noticias que se van dando a conocer sobre el conflicto en Medio Oriente. Es por ello que la reunión de esta semana será clave para conocer cómo la Reserva Federal evalúa el escenario actual, especialmente considerando que incluirá la actualización del ‘dot plot’, gráfico que muestra las proyecciones individuales que cada miembro del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) hace sobre la tasa de interés de referencia (Fed Funds Rate) para los próximos años. El encuentro llega además tras datos recientes que sugieren un enfriamiento del mercado laboral, por lo que la visión de la Fed se perfila como uno de los eventos más relevantes de la semana.
La semana pasada se publicaron dos mediciones de inflación en Estados Unidos, las cuales estuvieron bastante alineadas con las expectativas del mercado. En primer lugar, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente a febrero presentó un avance del 0,3% en el índice general, que lleva al acumulado para los últimos 12 meses a un 2,4%, sin variaciones respecto del dato anterior. En relación con la medida subyacente, que excluye elementos más volátiles como alimentos y energía, la cifra también estuvo alineada con las proyecciones, con un incremento del 0,2% mensual y del 2,5% anual. Es importante recalcar que estos números son previos al conflicto que estamos presenciando en Medio Oriente desde hace unos días, de modo que potenciales efectos en la inflación estadounidense por las alzas en los precios de la energía aún no están incluidos y deberemos esperar a la publicación de los datos de marzo, para apreciar las consecuencias.
Adicionalmente, fue dado a conocer el Índice de Precios al Gasto en Consumo Personal (PCE), cuya importancia radica en el hecho de que esta medición en su variante subyacente es usada como referencia por la Reserva Federal para medir el nivel de cumplimiento de su meta inflacionaria. Según lo informado, el PCE del mes de enero mostró un alza del 0,3%, lo cual estuvo en línea con las expectativas y deja la variación a 12 meses en 2,8%. Respecto de la medida subyacente, el índice subió un 0,4%, también en línea con lo esperado, lo que deja la cifra anual en 3,1%.
La segunda lectura del crecimiento del PIB de Estados Unidos en el cuarto trimestre de 2025 fue de 0,7% trimestral anualizado. Este resultado es menor al 1,4% informado inicialmente y al 1,5% que esperaba el mercado. La desaceleración se explica principalmente por el cierre parcial del gobierno a fines del 2025, que restó cerca de 1 punto porcentual al crecimiento debido a que el gasto federal cayó 16,7%. Además, hubo una revisión a la baja en exportaciones y consumo. Con esto, la economía estadounidense terminó el 2025 con un crecimiento de 2,1%, por debajo del 2,8% registrado en 2024.
En cuanto a los resultados corporativos del cuarto trimestre de las compañías estadounidenses, de un total de 3.099 empresas bajo cobertura, y hasta el viernes de la semana pasada, 2.684 de ellas ya han realizado su reporte. Respecto de los ingresos por ventas, y en comparación con el mismo trimestre del año pasado, a la fecha se tuvo un crecimiento del 8,75%, llegando hasta un 8,53% en relación con la utilidad neta. Por su parte, y referente a las expectativas previas que el mercado mantenía para los resultados a ser publicados, en términos de ingresos por ventas la sorpresa que se generó es positiva y del orden del 1,93%, mientras que, a nivel de utilidades netas, la cifra se elevó hasta 1,65%.
El martes pasado el Banco Central de Chile publicó el resultado de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) correspondiente al mes de marzo, donde se continúa esperando que la tasa de política monetaria baje 25 puntos base durante el año 2026, llegando a 4,25%. Sin embargo, se espera que esto ocurra a mediados de año y no en marzo como se estimaba en la encuesta anterior, y que se mantenga en este nivel durante el 2027 y parte del 2028.
Con respecto a la inflación, la mayoría de los encuestados cree que la variación mensual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el mes de marzo será de 0,5% y en abril de 0,3%. Por su parte, se mantienen ancladas a 3% las expectativas de inflación a 11 y 23 meses.
En cuanto a la actividad, se revisó a la baja la proyección de crecimiento del PIB para los años 2026 y 2028, pasando de 2,6% a 2,5%, mientras que para el año 2027 se mantuvo en 2,6%.
Por último, se espera que el tipo de cambio se mantenga en torno a $900 dentro de dos meses para luego situarse en torno a $880 en febrero 2027. En contraste, en la encuesta anterior se esperaba que en abril 2026 se situara en $861 en abril 2026 y en $860 en enero 2027. 
