El aumento de la volatilidad que hemos observado durante las últimas semanas, volvió a hacerse presente, aunque en términos bursátiles las variaciones han sido más favorables. La atención de los mercados estuvo centrada en una intensa agenda económica y de resultados corporativos, donde destacaron las reuniones de política monetaria de distintos bancos centrales, especialmente la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos.
En el plano geopolítico, continuaron las tensiones entre Estados Unidos e Irán, manteniendo la presión sobre los precios del petróleo, con el barril en Nueva York cerrando la semana cerca de los US$85. Hacia el cierre de la semana, el presidente Donald Trump anunció la suspensión de los ataques, señalando que las partes estarían cerca de alcanzar un acuerdo. Sin embargo, autoridades iraníes desconocían luego la posibilidad de tales avances en las negociaciones, de modo que deberemos seguir atentos a la evolución de las noticias.
En lo que fue la principal noticia de la semana, la Reserva Federal de Estados Unidos celebró una nueva reunión de política monetaria los días 28 y 29 de julio, instancia en la cual el comité respectivo mantuvo su tasa de política monetaria en el rango 3,50% – 3,75%, en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, uno de los aspectos más llamativos fue que la decisión contó con tres votos disidentes que favorecían un alza de tasas, reflejando que dentro del comité comienza a ganar espacio la preocupación por una inflación que aún se mantiene por sobre la meta.
Durante la conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reiteró el compromiso de la entidad con la estabilidad de precios, aunque el tono de su mensaje fue percibido como algo menos restrictivo de lo esperado. En este contexto, la curva de tasas ha continuado empinándose, fenómeno que ocurre cuando las tasas de largo plazo suben más que las de corto plazo. En la práctica, esto refleja que el mercado espera que las tasas permanezcan relativamente estables en el corto plazo, pero exige una mayor compensación para prestar a plazos más largos ante la incertidumbre sobre la inflación y el crecimiento futuro.
La próxima reunión de la Fed está agendada para mediados de septiembre, por lo que las cifras económicas que se conozcan en las próximas semanas serán clave para que los inversionistas ajusten sus expectativas respecto del futuro de las tasas de interés.
Relacionado a lo anterior, durante la semana destacó la publicación de la inflación medida por el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de junio en Estados Unidos, indicador que la Reserva Federal utiliza como principal referencia para evaluar la evolución de la inflación. Las cifras resultaron favorables, especialmente en su componente subyacente, que registró un avance mensual de 0,1%, por debajo del 0,2% esperado. Con ello, la variación anual se ubicó en 3,3%, levemente inferior al 3,4% observado en mayo. Por su parte, el índice general mostró una variación de -0,1% mensual y 3,7% anual, por debajo del 4,1% anual de mayo y en línea con las expectativas del mercado.
La moderación de la inflación estuvo explicada principalmente por una menor presión en los precios de los servicios, aunque algunos bienes continuaron mostrando alzas. Si bien las cifras fueron favorables, la inflación sigue por sobre el objetivo de largo plazo, por lo que el mercado continuará atento a su evolución en los próximos meses.
La primera estimación del PIB de Estados Unidos mostró un crecimiento de 1,5% en el segundo trimestre de 2026, por debajo de las expectativas del mercado (2,1%) y del registro previo (2,1%). La desaceleración respondió principalmente a un menor aporte de las exportaciones y a la caída del gasto público. Sin embargo, el consumo de los hogares aumentó 3,2% y la inversión avanzó 3,0%, reflejando que los principales motores de la demanda interna continúan mostrando resiliencia pese a un entorno más desafiante.
Respecto de los resultados trimestrales corporativos en Estados Unidos, nos encontramos en plena temporada de publicaciones correspondientes al segundo trimestre del presente año. Basados en un listado total de 3.105 compañías bajo cobertura, hasta el día viernes de la semana pasada 1.112 de ellas ya habían realizado su reporte, y hasta el momento podemos realizar una evaluación bastante positiva de los mismos. En términos de crecimiento respecto del mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 14,5%, el que se eleva hasta 54,4% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para estos se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos exceden en un 3,2% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 28% en utilidades netas.
En el ámbito local, también hubo novedades en materia de política monetaria. En una decisión ampliamente anticipada por el mercado, el Consejo del Banco Central de Chile acordó por unanimidad mantener la tasa de política monetaria (TPM) en 4,5%. En su comunicado, la entidad destacó que el escenario externo continúa marcado por elevados niveles de incertidumbre y reafirmó que las futuras decisiones estarán sujetas a la evolución de los riesgos y de las perspectivas de inflación.
En particular, el Banco Central volvió a enfatizar los riesgos asociados al aumento de los precios del petróleo producto de las tensiones en Medio Oriente, así como el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales. Ambos factores han contribuido a presionar las expectativas de inflación de corto plazo y a una mayor depreciación del peso chileno, elementos que la autoridad monetaria continuará monitoreando de cerca antes de evaluar nuevos ajustes en la TPM.
El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó el dato de desempleo correspondiente al trimestre abril-junio, el cual se mantuvo en 9,4%, aunque aumentó 0,5 puntos porcentuales respecto del mismo período del año anterior. Este resultado refleja que el crecimiento de la fuerza de trabajo (1,5%) continúa superando al de las personas ocupadas (0,9%).
Se destruyeron cerca de 13 mil empleos respecto del trimestre móvil previo, completando cinco caídas mensuales consecutivas. En contraste, en los últimos 12 meses se crearon alrededor de 82 mil puestos de trabajo, mostrando un dinamismo aún acotado del mercado laboral. Se destaca que la creación de empleo continúa descansando principalmente en la ocupación informal, mientras el empleo formal sigue mostrando señales de debilidad.
Por su parte, las personas ocupadas aumentaron 0,9% en 12 meses, impulsadas principalmente por los sectores de transporte, actividades administrativas y servicios de salud. Sin embargo, por categoría ocupacional, el crecimiento se concentró en trabajadores por cuenta propia, mientras que el empleo asalariado, tanto privado como público, continuó retrocediendo.
Por último, la tasa de ocupación informal fue 27,0%, confirmando una mayor dependencia de empleos de menor estabilidad, mientras el empleo formal continúa mostrando señales de debilidad.
El Banco Central dio a conocer el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de junio, el cual registró un crecimiento de 2,4% en 12 meses, superando las expectativas del mercado, que se ubicaban entre 1,8% y 2,0%. Parte de este resultado estuvo favorecido por la presencia de un día hábil adicional respecto de junio del año anterior.
El desempeño estuvo impulsado principalmente por un fuerte repunte de la minería (9,8%), asociado a una mayor producción de cobre. Por su parte, el comercio registró una expansión de 5,4% anual, apoyado por mayores ventas mayoristas y el buen desempeño del comercio minorista, mientras que los servicios avanzaron 1,7%, impulsados por actividades vinculadas a salud, educación y servicios empresariales. En contraste, la industria manufacturera mostró una caída de 0,7%, afectada por una menor elaboración de productos pesqueros.
En términos desestacionalizados, la actividad económica aumentó 0,6% respecto de mayo, reflejando una recuperación mensual más sólida que en registros anteriores. Sin embargo, al excluir la minería, el crecimiento fue más moderado, con un avance de 1,4% anual y apenas 0,1% mensual.
Este resultado permite descartar, por ahora, los temores de una recesión técnica y da cuenta de una mejora en la actividad durante el segundo trimestre. Sin embargo, la lectura más allá de la minería sigue siendo moderada, con un crecimiento acotado del Imacec no minero y una contracción acumulada de 0,2% durante el primer semestre.
1) Los PMI, o Índice de Gestores de Compras (por su sigla en inglés: Purchasing Managers Index), son indicadores que muestran cómo le está yendo a una economía o a un sector en particular, como la manufactura o los servicios. Cuando el PMI está por encima de 50, significa que el sector está creciendo; cuando está por debajo de 50, indica que está en contracción. Los PMI son útiles porque permiten anticipar cómo le podría ir a una economía en el futuro, ya que reflejan las decisiones y la confianza de los gerentes de compras en sus negocios.
