La semana pasada el foco de atención se situó en la publicación del set de cifras referentes al mercado laboral de Estados Unidos del mes de agosto, uno de los indicadores más relevantes para la Reserva Federal. El interés del mercado era especialmente alto, ya que la autoridad monetaria ha evitado entregar señales claras sobre sus próximos movimientos y las cifras de julio habían mostrado una creación de empleo especialmente débil.
Tras el débil dato conocido para julio, el mercado buscaba determinar si se trataba de una señal de deterioro del empleo o simplemente un resultado puntual. Los datos de agosto apuntan a esta segunda alternativa. La creación de nuevos puestos de trabajo no agrícolas en Estados Unidos durante el mes de agosto superó ampliamente las expectativas, con 162.000 empleos, muy por encima de los 55.000 anticipados, mientras que las cifras reportadas para los meses de junio y julio, combinadas, fueron revisadas al alza en 55.000. Por su parte la tasa de desempleo se mantuvo en un 4,1%.
El reporte volvió a mostrar un mercado laboral más sólido de lo que se pensaba hace algunas semanas, reduciendo las dudas que surgieron tras el dato de julio. Como resultado, aumentaron las expectativas de que la Reserva Federal vuelva a subir su tasa de interés en su reunión del 15 y 16 de septiembre. Al cierre del viernes pasado, el escenario central que manejaba el mercado era el de un incremento de 25 puntos base con casi un 60% de probabilidad en esa reunión. Mientras tanto, una segunda alza de igual magnitud se proyectaba para enero de 2027, con una probabilidad asociada de algo más de un 60%.
Aunque el sólido reporte laboral aumentó las expectativas de nuevas alzas de tasa, todavía existen antecedentes que apoyan una mantención en septiembre. En esa línea, Christopher Waller, miembro de la Reserva Federal, señaló que estaría dispuesto a mantener la tasa sin cambios si los próximos datos continúan mostrando avances en el proceso de desinflación. Esto refleja que el escenario sigue abierto y que las próximas cifras económicas serán clave para definir el rumbo de la política monetaria estadounidense.
Respecto de la temporada de resultados corporativos en Estados Unidos correspondientes al segundo trimestre, esta se encuentra ya prácticamente finalizada, con un balance que ha sido bastante positivo. En base a un total de 3.119 compañías bajo cobertura, hasta el viernes de la semana pasada 2.999 de ellas ya habían realizado su reporte. En relación con el crecimiento comparado con el mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 15,63%, el que se eleva hasta 48,71% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para éstos se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos superan en un 3,63% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 23,47% en utilidades netas.
El Banco Central dio a conocer el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de julio, el cual sorprendió negativamente al registrar una caída de 1,5% anual, por debajo de lo esperado (-0,7%) y el dato de junio (2%).
Esto se explica principalmente por la caída de la minería (-9,3%), afectada por menores leyes del mineral, trabajos de mantención y condiciones climáticas adversas, factores que también afectaron a la industria y algunos servicios. Si bien estos elementos sugieren que parte de la caída observada podría revertirse en los próximos meses, el deterioro registrado en las actividades no mineras indica que la demanda interna continúa mostrando señales de debilidad, lo que refuerza una visión cautelosa sobre el ritmo de recuperación de la actividad económica.
La semana pasada, el Banco Central de Chile publicó los resultados de la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) previa a la reunión de política monetaria que se realizará el 8 de septiembre. Los resultados muestran que los operadores esperan una variación de 0,3% del IPC en agosto y de 0,6% en septiembre. Además, las expectativas de inflación a 12 meses aumentaron hasta 3,3%, mientras que las expectativas para los siguientes dos años se mantuvieron en 3%, en línea con la meta del Banco Central.
En este escenario, el mercado continúa anticipando que la tasa de política monetaria permanecerá en 4,5% tanto en las próximas reuniones como durante los próximos dos años. Esto refleja que, aunque persisten presiones inflacionarias en el corto plazo, las expectativas siguen convergiendo hacia la meta en el mediano plazo. Por su parte, las proyecciones para el tipo de cambio apuntan a una apreciación del peso chileno frente al dólar, con una paridad esperada de $935 en una semana y de $925 en un mes.
