A comienzos de la semana pasada, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, advirtió que, de no aceptarse el acuerdo propuesto por su administración, Irán podría enfrentar consecuencias extremas en un plazo acotado. Posteriormente, el mandatario anunció un acuerdo preliminar con Irán, tras la aceptación de varios de los 15 puntos planteados inicialmente por Estados Unidos, destacando entre ellos la reapertura inmediata del Estrecho de Ormuz, lo que generó una reacción positiva en los mercados financieros globales y una caída cercana al 15% en el precio del petróleo.
Sin embargo, este impulso inicial se fue diluyendo hacia el cierre de la semana, luego de que las negociaciones formales sostenidas en Pakistán entre las delegaciones de Estados Unidos e Irán no alcanzaran un acuerdo definitivo, evidenciando persistentes diferencias entre ambas partes. Este resultado reavivó la percepción de riesgo geopolítico entre los inversionistas y puso en duda la solidez y sostenibilidad del acuerdo anunciado previamente.
Tras el fracaso de las conversaciones, Estados Unidos anunció el inicio de un bloqueo al tránsito marítimo en el Estrecho de Ormuz, lo que volvió a tensionar los mercados energéticos ante el riesgo de disrupciones en el suministro global de petróleo. Todo ello ocurre en un escenario donde las tensiones en la región se mantienen elevadas y se suma, además, el conflicto entre Israel y el Líbano, aunque en este último caso han comenzado a surgir señales incipientes de conversaciones orientadas a una eventual resolución diplomática.
El jueves se publicó el Índice de Precios al Gasto en Consumo Personal (PCE) el cual, en su variante subyacente, es el indicador que la Reserva Federal utiliza como referencia principal para evaluar el cumplimiento de su meta inflacionaria de 2%. De acuerdo con lo informado, el PCE correspondiente al segundo mes del año registró una variación mensual de 0,4% y 2,8% en doce meses, cifras en línea con lo anticipado por el consenso de mercado. En cuanto a la medida subyacente, que excluye elementos volátiles como alimentos y energía, esta también mostró un incremento mensual de 0,4%, mientras que en términos interanuales alcanzó un 3,0%, moderándose desde el 3,1% observado en enero y alineándose con las estimaciones. No obstante, cabe destacar que estos datos corresponden al mes de febrero, período en el cual aún no se evidenciaban los efectos del reciente aumento en los precios del petróleo producto de las tensiones geopolíticas, lo que ha desplazado parte importante de la atención hacia cifras más actualizadas.
El mismo jueves se dio a conocer la tercera revisión del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos correspondiente al cuarto trimestre de 2025, la cual mostró un crecimiento de 0,5% en comparación con igual período del año anterior. Este registro se ubicó por debajo del 0,7% estimado en la segunda lectura y el 1,4% de la primera lectura, confirmando una desaceleración algo mayor de lo previsto inicialmente en la actividad económica hacia fines del año pasado.
El viernes se publicó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente al mes de marzo, cifra especialmente esperada al tratarse del primer indicador de inflación que ya incorpora, al menos parcialmente, el impacto del conflicto en Medio Oriente y el alza del precio del petróleo. Según lo informado, el IPC de Estados Unidos anotó un aumento mensual de 0,9%, resultado que se ubicó levemente por debajo de las expectativas del mercado. Con ello, la inflación interanual se elevó hasta 3,3%, cifra significativamente superior al 2,4% registrado en febrero, aunque ligeramente por debajo del 3,4% esperado. En cuanto al IPC subyacente, este mostró un incremento mensual de 0,2%, inferior al 0,3% proyectado por los analistas, mientras que en términos anuales se situó en 2,6%, aumentando frente al 2,5% del mes previo, pero también por debajo del 2,7% estimado. En términos generales, el carácter relativamente benigno de la cifra, al ubicarse algo por debajo de lo anticipado, podría ser leído de manera constructiva por los mercados. Sin embargo, el impacto final dependerá en gran medida de la evolución del conflicto y de si el shock en los precios de la energía resulta transitorio o persistentemente elevado, escenario que tendría implicancias tanto inflacionarias como sobre el dinamismo de la actividad económica.
En el ámbito local, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dio a conocer la cifra de inflación correspondiente al mes de marzo en Chile. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un aumento mensual de 1,0%, superando las expectativas del mercado, mientras que la inflación a doce meses se ubicó en 2,8%.
Durante este mes, 10 de las 13 divisiones que conforman la canasta del IPC aportaron incidencias positivas y 3 negativas. Se destaca el alza en transporte (2,6%), debido al alza en el precio internacional del petróleo, y educación (5,5%). Por su parte, el IPC sin volátiles sube de 3,3% a 3,4% en su variación en 12 meses.
El mercado espera que el conflicto en Medio Oriente siga siendo el principal riesgo para la inflación, vía precio del petróleo y tipo de cambio. A su vez, mientras el conflicto no se resuelva, será difícil proyectar una baja sostenida en la inflación.
La semana pasada el Banco Central de Chile publicó los resultados de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) y la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) post Reunión de Política Monetaria. Aquí se observa que en ambos casos los analistas esperan que la tasa de política monetaria se mantenga en 4,5% durante todo el año.
En cuanto a la inflación, la EEE espera que la de abril sea 1,4% y la de mayo, 0,4%, mientras que la EOF estima que será 1,6% y 0,4% respectivamente. Por otro lado, en la EEE se espera que la inflación a diciembre 2026 sea de 4,3% anual y que, a diciembre 2027, baje a 3%. Por su parte, la EOF espera que la inflación en 12 meses llegue a 4,9% y a 24 meses baje a 3,2%.
Por último, la EEE baja su expectativa de crecimiento del PIB para este año de 2,5% a 2% y para el 2027, de 2,6% a 2,5%.
