La semana pasada los mercados estuvieron marcados por una fuerte volatilidad, impulsada por el desarrollo del conflicto en Medio Oriente entre Estados Unidos e Israel, por un lado, e Irán por el otro. Hoy la atención está puesta en el estrecho de Ormuz, lugar donde transita más del 20% del comercio global de hidrocarburos. Las amenazas de Irán de bombardear buques que lo intenten cruzar hicieron que el flujo por esa ruta prácticamente desapareciera, presionando al alza los precios de los combustibles. Este incremento en los precios podría generar presiones inflacionarias en el corto plazo y aumenta la incertidumbre sobre el impacto de un conflicto prolongado en el crecimiento económico global.
En este contexto, el índice VIX —que mide la volatilidad y el apetito por riesgo de los inversionistas en la bolsa estadounidense— subió con fuerza, pasando de estar bajo 20 el viernes de la semana antepasada a acercarse a 30 al cierre del último viernes. A modo de referencia, el promedio del índice VIX para los últimos 10 años con observaciones diarias es de unos 18,4.
Durante los últimos días, el mercado ha comenzado a incrementar la probabilidad que asigna a un escenario de un conflicto de una duración algo mayor a la prevista originalmente, lo que podría generar mayores turbulencias para los mercados. A la apertura de los mercados del lunes 9 de marzo, el precio del petróleo ya superaba los US$100 el barril, reflejando esta mayor incertidumbre.
La semana pasada se publicó el set de cifras referentes al mercado laboral en Estados Unidos correspondiente al mes de febrero, las que mostraron un enfriamiento del empleo, algo que sorprendió negativamente a los mercados. De acuerdo con lo informado por las autoridades, se produjo una reducción de 92.000 puestos de trabajo no agrícolas, muy por debajo de la creación de unos 58.000 nuevos empleos esperados por el mercado. Adicionalmente, los datos de diciembre y enero fueron corregidos a la baja, lo que implicó que en conjunto sumaran 69.000 empleos menos de lo señalado originalmente. Estas negativas cifras conducen a un incremento en la tasa de desempleo de 4,3% a 4,4%, cifra que se esperaba que se mantuviera inalterada. Por su parte, los ingresos medios por hora en febrero se mostraron más favorables, con un alza del 0,4% mensual, por encima del 0,3% esperado.
Estos datos podrían poner nuevamente sobre la mesa la discusión respecto de lo apropiado que podría ser que la Reserva Federal recorte las tasas de interés antes de lo que el mercado estaba proyectando hasta ahora. Sin embargo, el ente rector deberá ponderar también los riesgos del cumplimiento de la meta inflacionaria, en momentos en que producto del conflicto en Medio Oriente, el precio del petróleo se mantiene al alza, y de seguir así, podría introducir renovadas presiones inflacionarias, como las mencionadas con anterioridad, a la economía estadounidense. Al viernes pasado, el mercado descontaba un único recorte de 25 puntos base para este año, el que podría producirse en el mes de septiembre, aunque estas expectativas son bastante líquidas y varían constantemente.
En cuanto a los resultados corporativos del cuarto trimestre de las compañías estadounidenses, de un total de 3.097 empresas bajo cobertura, y hasta el viernes de la semana pasada, 2.495 de ellas ya han realizado su reporte. Respecto de los ingresos por ventas, y en comparación con el mismo trimestre del año pasado, a la fecha se tuvo un crecimiento del 8,75%, llegando hasta un 9,15% en relación con la utilidad neta. Por su parte, y referente a las expectativas previas que el mercado mantenía para los resultados a ser publicados, en términos de ingresos por ventas la sorpresa que se generó es positiva y del orden del 1,95%, mientras que, a nivel de utilidades netas, la cifra se elevó hasta 2,66%.
El viernes de la semana pasada, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente al mes de febrero, el cual tuvo una variación mensual de 0%, por debajo de lo esperado (0,1%) y del dato de enero (0,4%), acumulando 0,4% en el año. Esto mientras la inflación anual alcanza un 2,4%, por debajo del mes anterior (2,8%).
Durante este mes, 6 de las 13 divisiones que conforman la canasta del IPC aportaron incidencias positivas y 7 negativas. Se destaca el alza en vestuario y calzado (2,3%) y alimentos y bebidas no alcohólicas (0,2%), y la baja en vivienda y servicios básicos (-0,4%). Por su parte, el IPC sin volátiles baja de 3,4% a 3,3% en su variación en 12 meses.
Este resultado confirma la tendencia a la baja que ha mostrado la inflación en los últimos meses. Sin embargo, la escalada del conflicto en Medio Oriente y su efecto en el precio del petróleo ponen en duda la baja en la tasa de política monetaria esperada por el mercado para la reunión del 24 de marzo, posponiéndola para la reunión de abril a la espera de mayor claridad sobre la duración e intensidad del conflicto y su impacto efectivo en la inflación.
