La semana pasada estuvo marcada por reuniones de política monetaria. El principal foco de los mercados se concentró en la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos, mientras que, en paralelo, el principio del acuerdo alcanzado entre Estados Unidos e Irán brindó un impulso a los mercados financieros.
El miércoles pasado se conoció la decisión de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, la cual resultó especialmente relevante para los mercados al ser la primera bajo el liderazgo de su nuevo presidente, Kevin Warsh. Tal como se anticipaba, la tasa de referencia se mantuvo en el rango entre 3,50% y 3,75%. Además, tanto el comunicado como las proyecciones sorprendieron al reflejar una postura más restrictiva, con un énfasis predominante en el control de la inflación por sobre el objetivo de pleno empleo. En línea con lo anterior, 9 de los 18 miembros proyectan alzas en la tasa de política monetaria durante el presente año, 8 anticipan que se mantendrán sin cambios y solo una prevé recortes. Adicionalmente, la mediana de las proyecciones elevó la inflación subyacente medida por el PCE, ajustando su estimación para 2026 desde 2,7% a 3,3% y para 2027 desde 2,2% a 2,5%, lo que refuerza la preocupación inflacionaria del ente rector. Durante su conferencia, Warsh también anunció la creación de cinco grupos de trabajo enfocados en diversas áreas clave, como la dependencia de la Reserva Federal de las fuentes de datos, la productividad y el empleo, los parámetros de la inflación, el impacto de la inteligencia artificial y la gestión del balance del Banco Central. En cuanto al sesgo contractivo, este ha llevado al mercado, al cierre de la semana pasada, a asignar más de un 95% de probabilidad a un incremento en la reunión de septiembre y cerca de un 65% para diciembre. Lo anterior genera un escenario que podría traducirse en presiones alcistas sobre las tasas de interés y en un fortalecimiento global del dólar.
Tras el anuncio de un acuerdo preliminar entre Estados Unidos e Irán para poner fin al conflicto, que contemplaba un cese de hostilidades, una tregua por 60 días y la reapertura del estrecho de Ormuz, se inició una fase de implementación marcada por la firma de un memorando de entendimiento y una normalización parcial del tránsito marítimo, con una reapertura gradual y controlada del estrecho que permitió un repunte relevante en los flujos comerciales. Sin embargo, este proceso se vio rápidamente tensionado por la persistencia del conflicto en el Líbano, donde ataques israelíes contra posiciones de Hezbolá llevaron a Irán a denunciar incumplimientos del acuerdo, revirtiendo parcialmente la desescalada y anunciando el cierre del estrecho como medida de presión. En este contexto, se reactivaron las conversaciones diplomáticas en Suiza con mediación internacional y un horizonte de negociación de 60 días para alcanzar un acuerdo definitivo, aunque en un entorno altamente frágil y con señales contradictorias respecto al estado de Ormuz, formalmente reabierto bajo el acuerdo, pero en la práctica sujeto a cierres intermitentes, reflejando que la tregua se mantiene, en parte, inestable.
A nivel local, el martes pasado se llevó a cabo la reunión de política monetaria, en la cual el Banco Central decidió de manera unánime mantener su tasa de referencia sin variaciones en 4,5%, decisión que ya se encontraba ampliamente descontada por el mercado. No obstante, el foco de atención se centró en el Informe de Política Monetaria (IPoM), documento que contiene las proyecciones macroeconómicas del ente rector. En dicho informe, se ajustó a la baja la proyección de crecimiento para 2026, ubicándola en un rango entre 1,0% y 1,75%, mientras que para 2027 se elevó el rango estimado a entre 2,0% y 3,0%. En materia inflacionaria, se revisó al alza la proyección a diciembre del presente año desde 4,0% a 4,2%, en tanto que la estimación para 2027 se mantuvo sin cambios en 2,9%. Hacia adelante, el mercado anticipa que la tasa de política monetaria se mantendría sin modificaciones, al menos, hasta mediados del próximo año.
1) Los PMI, o Índice de Gestores de Compras (por su sigla en inglés: Purchasing Managers Index), son indicadores que muestran cómo le está yendo a una economía o a un sector en particular, como la manufactura o los servicios. Cuando el PMI está por encima de 50, significa que el sector está creciendo; cuando está por debajo de 50, indica que está en contracción. Los PMI son útiles porque permiten anticipar cómo le podría ir a una economía en el futuro, ya que reflejan las decisiones y la confianza de los gerentes de compras en sus negocios.
