La última semana del mes de mayo fue, en términos generales, positiva para los mercados. Las expectativas de un potencial acuerdo entre Estados Unidos e Irán contribuyeron a reducir la incertidumbre y aportaron tranquilidad a los inversionistas. Paralelamente, los resultados corporativos en Estados Unidos continuaron sorprendiendo positivamente, impulsando a los mercados en un primer trimestre que se perfila como uno de los de mayor crecimiento en utilidades de los últimos años.
Un indicador clave para monitorear el impacto del conflicto del Medio Oriente en la inflación, ha sido el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), el cual es considerado el principal indicador de referencia para la Reserva Federal, especialmente en su versión subyacente, que excluye componentes volátiles como alimentos y energía.
El PCE de abril presentó un alza de 0,4%, por debajo del 0,5% esperado, mientras que la inflación anual se situó en 3,8%, en línea con las expectativas, pero por encima del 3,5% registrado en marzo. En relación con la cifra subyacente, registró un aumento mensual de 0,2%, por debajo del 0,3% proyectado, mientras que, en términos interanuales, la cifra asciende a 3,3%, en línea con lo esperado, aunque ligeramente por encima del 3,2% del mes anterior.
Si bien los datos mostraron una inflación algo más contenida respecto de lo esperado, esta continúa siendo elevada, y las expectativas del mercado siguen apuntando a una potencial alza de tasas por parte de la Reserva Federal para fines del presente año.
En este escenario, la reunión de la Fed programada para el 16 y 17 de junio será especialmente relevante. Además del comunicado habitual, se publicará una actualización del “dot plot”, que recoge las proyecciones de tasas de interés y otras variables económicas por parte de los miembros del comité. Asimismo, será la primera reunión liderada por Kevin Warsh, recientemente asumido como presidente de la Reserva Federal, lo que permitirá al mercado ir calibrando cómo vendrá la mano del comité bajo este nuevo liderazgo.
La segunda estimación del crecimiento del PIB de Estados Unidos para el primer trimestre fue revisada a la baja, ubicándose en 1,6%, por debajo del 2,0% informado en la estimación inicial.
Esta corrección se explica principalmente por menores cifras de consumo e inversión. Sin embargo, el crecimiento sigue siendo superior al 0,5% registrado en el último trimestre de 2025, lo que indica que la economía continúa expandiéndose, aunque a un ritmo más moderado.
A pesar de la revisión, la actividad mantiene una trayectoria de crecimiento, impulsada principalmente por el consumo y la inversión.
Respecto de esto último, las compañías pertenecientes al índice S&P500 registraron, hasta la fecha, un crecimiento del 28% en sus beneficios por acción durante el primer trimestre, el mayor incremento desde el último trimestre de 2021.
En relación con las denominadas “7 Magníficas”, todas reportaron sorpresas positivas en utilidad neta respecto de las expectativas existentes a fines de marzo. Estas sorpresas prácticamente duplicaron las del total del índice S&P 500, alcanzando 32,5% frente a 16,6% respectivamente.
La fortaleza de estos resultados ha sido un factor clave detrás del desempeño reciente de los mercados accionarios en Estados Unidos, los cuales han registrado alzas sostenidas durante las últimas semanas, alcanzando niveles máximos históricos y, en cierta medida, dejando en segundo plano los riesgos asociados a la situación en Medio Oriente y a la volatilidad del precio del petróleo.
La temporada de resultados corporativos correspondiente al primer trimestre se encuentra en su fase final. De un total de 3.105 compañías bajo cobertura, hasta el día viernes de la semana pasada, 2.955 de ellas ya habían realizado su reporte, y el balance es bastante positivo.
En términos de crecimiento respecto del mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas muestran un avance del 10,8%, el que se eleva hasta 22,21% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para estos se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos exceden en un 2,23% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 12,38% en utilidades netas.
La inflación anual en la Zona Euro se ubicó en 3,2% en mayo, por sobre el 3,0% registrado en abril y en línea con las expectativas del mercado, alcanzando su mayor nivel desde septiembre de 2023 y manteniéndose significativamente por sobre la meta del Banco Central Europeo (2,0%). El incremento fue impulsado principalmente por el alza en los precios de la energía (10,9%), en un contexto de restricciones de oferta asociadas al conflicto en Medio Oriente, junto con mayores presiones en servicios (3,5%) y bienes industriales.
En tanto, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó a 2,5% anual (desde 2,2%), dando cuenta de presiones inflacionarias más generalizadas. En este escenario, la persistencia de niveles elevados de inflación continúa representando un desafío para la política monetaria del Banco Central Europeo, lo que aumenta las expectativas de alza de tasas durante el año.
El Banco Central dio a conocer el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de abril, el cual registró una caída de -1,2% en 12 meses, muy por debajo de lo esperado (0%) y del dato revisado del mes previo (-0,2%). Cabe destacar que el mes contó con la misma cantidad de días hábiles que abril de 2025.
El resultado se explicó por la fuerte contracción de la producción de bienes (-5,4%), debido principalmente a la caída de la minería (-11,8%), asociada a una menor producción de cobre, junto con descensos en el resto de bienes (-2,3%) y la industria manufacturera (-0,4%).
En contraste, el Imacec no minero creció 0,4% anual, reflejando un bajo dinamismo de la demanda interna, con un desempeño acotado tanto del comercio (2,1%) como de los servicios (0,8%).
En términos desestacionalizados, la actividad mostró una leve expansión mensual de 0,1%, aunque en términos anuales continúa evidenciando debilidad, lo que sugiere que el deterioro es más persistente que puntual.
Este resultado confirma un escenario de actividad débil, donde el deterioro del sector de bienes, especialmente la minería, sigue condicionando el desempeño agregado, mientras la demanda interna pierde dinamismo. La combinación de caídas anuales consecutivas y un crecimiento mensual acotado sugiere que la recuperación continuará siendo gradual y frágil. Hacia adelante, el mercado se espera una recuperación lenta, con baja probabilidad de una aceleración relevante en el corto plazo.
El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó el pasado viernes el dato de desempleo correspondiente al trimestre febrero-abril, el cual subió de 8,6% a 9,1%. Se destaca que se destruyeron cerca de 6,6 mil empleos respecto al trimestre móvil previo, mientras que la creación anual fue sólo 68 mil. Ambos datos mayores al reporte previo (-58 mil y 45 mil respectivamente).
Por su parte, las personas ocupadas aumentaron 0,7% en 12 meses, la expansión fue incidida, principalmente, por los sectores de actividad de salud (5,9%), industria manufacturera (4,1%) y actividades profesionales (10,5%). En tanto que, por categoría ocupacional, el alza se observó en personas asalariadas informales (9,5%) y trabajadores por cuenta propia (3,9%).
Por último, la tasa de ocupación informal fue 26,8%, subiendo 1 pp. en 12 meses. A su vez, se destaca que la tasa de ocupados formales bajó 0,6%, mientras que la de informales sube 4,5%.
El balance neto evidencia una economía que genera mayoritariamente empleos informales, los cuales están asociados a menores salarios, baja productividad y un limitado acceso a la seguridad social.
