La semana pasada estuvo algo más tranquila para los mercados financieros. En Medio Oriente no se registraron novedades relevantes, mientras las negociaciones entre Estados Unidos e Irán continúan estancadas.
En Estados Unidos, la atención estuvo puesta en las nuevas cifras de inflación y el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el marco de la celebración del simposio de Jackson Hole, evento que reúne a los principales banqueros centrales a nivel global. En el caso de Chile, se publicó la tasa de empleo que reflejó un mayor deterioro del mercado laboral.
En julio, la inflación medida por el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE), una de las principales medidas de inflación que sigue la Reserva Federal, aumentó un 0,2% respecto del mes anterior, levemente por encima del 0,1% esperado. En doce meses, tuvo una variación de 3,7%, también por sobre el 3,6% previsto por el mercado. Por su parte, el PCE subyacente, variante que excluye del cálculo a los componentes más volátiles como son energía y alimentos, registró avances de 0,2% mensual y 3,3% anual, ambos en línea con las expectativas.
Si bien el índice general sorprendió ligeramente al alza, el detalle del informe mostró que las presiones inflacionarias de fondo continúan moderándose, dado que parte relevante del incremento del PCE subyacente respondió a factores específicos y potencialmente transitorios.
En conjunto, los datos seguirían siendo consistentes con una convergencia lenta de la inflación hacia el objetivo de la Reserva Federal, aunque el escenario sigue siendo bastante incierto y dependiente, entre otras cosas, de cómo termine por resolverse el conflicto en Medio Oriente, el cual sigue manteniendo los precios del petróleo bajo presión.
Si bien las cifras de inflación no generaron cambios importantes en las expectativas de tasas de interés, el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole sí llevó al mercado a ajustar sus proyecciones.
Luego de que el liderazgo de Warsh a la cabeza de la Fed se haya mostrado algo más reacio a entregar señales respecto de lo que planea hacer el ente rector en el futuro, el mercado esperaba expectante el tono del mensaje que entregaría en la reunión de Jackson Hole, con el objetivo de obtener alguna luz respecto de lo que está en la mente del comité de la Fed.
Durante su discurso, Kevin Warsh reafirmó el compromiso del ente rector con la meta inflacionaria en el 2,0% y señaló que las condiciones financieras actuales del mercado no le parecen restrictivas. Además, reiteró su visión respecto de una Reserva Federal menos participativa en cuanto a la entrega de proyecciones futuras, de modo que el mercado poco a poco va asimilando este escenario algo más incierto.
Si bien el presidente de la Reserva Federal no anunció decisiones concretas, el mercado leyó el discurso como algo con un tono más restrictivo respecto de sus dos intervenciones anteriores en el marco de las dos conferencias de prensa de las reuniones de política monetaria de junio y julio. Esto hizo que el mercado ajustaba sus expectativas, asignando casi un 57% de probabilidad a un alza de 25 puntos en la reunión de política monetaria del próximo 15 y 16 de septiembre versus solo el 40% que se marcaba 7 días antes. Además, comenzó a considerar una segunda alza para diciembre de este año o enero de 2027.
La segunda estimación del PIB de Estados Unidos para el segundo trimestre fue 1,5% en relación con el mismo periodo del año pasado, sin cambios respecto de la estimación preliminar, aunque por debajo del 2,1% registrado en el primer trimestre. Parte de esta desaceleración respondió al aumento de las importaciones y a una reducción del gasto público.
Aun así, algunos componentes de la economía siguieron mostrando fortaleza. El consumo de las familias fue revisado al alza desde 3,2% a 3,4%, manteniéndose como uno de los principales impulsores del crecimiento. Además, la inversión continuó creciendo, apoyada por el gasto de las empresas, especialmente en equipamiento y proyectos vinculados al desarrollo tecnológico.
La temporada de resultados corporativos en Estados Unidos correspondientes al segundo trimestre, ésta se encuentra ya en su etapa final, con un balance bastante positivo. En base a un total de 3.121 compañías bajo cobertura, hasta el día viernes de la semana pasada 2.948 de ellas ya habían realizado su reporte. En relación con el crecimiento comparado con el mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 15,13%, el que se eleva hasta 47,61% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para estos se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos superan en un 3,64% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 23,93% en utilidades netas.
En Chile, la tasa de desempleo aumentó desde 9,4% a 9,5% durante el trimestre mayo-julio, ubicándose por encima de lo esperado y alcanzando su nivel más alto desde 2021. Las cifras mostraron un mayor deterioro del mercado laboral: se destruyeron cerca de 89 mil empleos respecto del trimestre móvil anterior, acumulando seis caídas consecutivas, mientras que en doce meses se perdieron cerca de 16 mil puestos de trabajo.
Además, la tasa de participación cayó a 61,7%, reflejando una menor presencia de trabajadores en el mercado laboral. La ocupación retrocedió 0,2%, afectada principalmente por los sectores de información y comunicaciones, enseñanza e industria manufacturera. Por categoría ocupacional, el aumento del empleo se concentró en trabajadores por cuenta propia y empleadores, mientras que los asalariados formales continuaron disminuyendo. A esto se suma que las personas ocupadas informales aumentaron 1,6% en los últimos doce meses, mientras que la tasa de ocupación informal alcanzó 26,5%, con un incremento de 0,5 pp. respecto del año anterior.
1) Los PMI, o Índice de Gestores de Compras (por su sigla en inglés: Purchasing Managers Index), son indicadores que muestran cómo le está yendo a una economía o a un sector en particular, como la manufactura o los servicios. Cuando el PMI está por encima de 50, significa que el sector está creciendo; cuando está por debajo de 50, indica que está en contracción. Los PMI son útiles porque permiten anticipar cómo le podría ir a una economía en el futuro, ya que reflejan las decisiones y la confianza de los gerentes de compras en sus negocios.
